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为何大盘股估值不应当区块链的区块是怎么来格

2019-01-09 14:57:49

  2017年,A股市场的大盘股表现普遍好于中盘股、小盘股。

  很多对此没有准备的投资者纷纷感到不解,乃至认为2017年的行情不可理喻的大有人在。

  其实,在过去几年中,A股大盘股估值比中小盘股低的现象,从全球市场来看,属于一个异态、而非常态。

  从全球市场来看,不管是成熟市场,比如美国、欧洲、日本、中国香港,还是新兴市场,比如俄罗斯、马来西亚、印度等等,大盘股的估值普遍更高。

  值得指出的是,由于中小盘股普遍盈利能力更弱

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,这种估值一般是使用重置成本方法、比如市值/净资产衡量的估值,而不是市盈率的估值方法。

  其实在一些市场,比如日本、香港小盘股等,很不要过多地插足别人的世界多时候投资者根本没法使用市盈率法进行估值,理由很简单,这些市场有时候企业的加总盈利根本不是一个正值。

  那末,为何大盘股在全球市场普遍估值更高呢?这里,就让我们逐一分析其中的主要原因。

  企业的经济规模效应:规模效应是经济规律中非常重要的一条。

  在绝大多数行业中,大型企业往往对中小企业有天然的优势:它们的采购成本更低,生产范围效应更强,贷款利率、发债利率更低,品牌效应更强、因此导致销售利润率更高,单产品负担的总部本钱更低等。

  这种“大盘股规模效应更强”的经济规律,是导致大盘股估值普遍更高的重要原因,它也适用于绝大多数行业,比如房地产、银行、证券公司、保险公司、机场、食品、服装、采掘、原材料、旅游、电子商务、络搜索、门户资讯站等等。

  乃至在小公司谱写了诸多神话的科技行业中,也有的定律。

  在《浪潮之巅》一书中,吴军先生就曾描写过这种定律,即在一个科技子行业中,比如操作系统、个人电脑、处理器、搜索引擎等等,一般会有一个巨大的公司拿走70%的市场份额,第二名拿走20%(有时候这20%是名公司故意让出来的,以免被反垄断法处罚),剩下一堆小公司瓜分10%的市场份额。

  能够逃脱这类范围效应的行业并不太多,一些可以参考的例子包括:理发,正装定制,文学创作和翻译,特点餐厅你的时间等等。

  更好的流动性:一般来说,大盘股的股票流动性要好于小盘股,因此对投资者、尤其是机构投资者来讲,也就更有吸引力。

  更好的流动性通常意味着,机构投资者在面对每天的申购赎回时,更容易交易,而其交易也更不容易影响价格。

  其实,近A股市场出现的一些小盘股成交低迷的情况,在香港市场、日本市场等地,早已被投资者所熟悉。

  不过,这类为大盘股流动性付出的溢价,从本质上来讲,并没有购买到相应的企业价值。

  因此在成熟市场,反而有很多投资者,专门愿意承担小盘股的低流动性、从而以折价购买股票,因此取得长期的逾额收益。

情深几许  为更高企业稳定性付出的溢价:一般来说,大盘股的企业更大、稳定性更强,同时其产品更容易广泛地接触到,基本面也就更容易预测。

  因此,大盘股的企业稳定性、可预测性,都比小盘股要强很多。

  而为这类稳定性付出溢价,也是投资者的理性选择。

  股价更从众,投资者的“免责”属性更强:关于“免责”导致的、大盘股更受欢迎的原因,美国的投资经理彼得•林奇,曾经说过一段至理名言:“作为一个基金经理,如果你买了

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